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2026年，稳健医疗迎来了集团成立35周年的里程碑。穿越多个经济周期，这家以一朵棉花链接医疗与消费两大板块的企业，再次用业绩证明了其战略的韧性。
4月21日晚间，稳健医疗发布2025年年报，报告期内实现营业收入109.49亿元，同比增长21.96%；归母净利润7.68亿元，同比增长10.44%。在复杂多变的市场环境中，稳健医疗营收重返百亿规模，“王者”归来。
“35年来，我们只做对了一件事。”稳健医疗董事长李建全在致股东信中如此总结，“这些年来稳健集团的价值排序从未变过：质量优先于利润、品牌优先于速度、社会价值优先于企业价值。接下来，这‘三个优先’的导向不会变，它将被写入公司章程，贯穿未来。百年稳健，才刚刚起步。”
2025年，稳健医疗医疗与消费业务均实现高质量增长，协同效应持续释放。其中，医疗板块作为公司稳健发展的“压舱石”，全年实现营业收入51.1亿元，同比大幅度增长31.0%。
细分结构持续优化，高端化趋势愈发清晰。手术室耗材成为医疗板块增长最快的核心品类，全年贡献收入15.2亿元，同比大增83.4%；高端伤口敷料实现收入9.4亿元，同比增长20.0%，在医疗板块中的收入占比提升至18%，高的附加价值产品驱动增长的格局进一步巩固。
从业务布局来看，稳健医疗已深度覆盖传统医用耗材主流赛道。公司指出，传统医用耗材最重要的包含注射穿刺、医用卫生材料及敷料、医用高分子材料、医用消毒、麻醉耗材、手术室耗材、医技耗材七大类。目前，除医技耗材外，公司业务已覆盖其余六大核心品类，产品矩阵完备度行业领先。
行业层面，国内传统医用耗材市场正经历深刻变革。当前市场仍高度分散，区域竞争与产品同质化并存，行业两极分化趋势明显。头部企业凭借规模化生产与全链条成本管控能力加速构建壁垒，推动行业集中度提升；与此同时，具备研发实力的企业加快向中高端升级，在政策引导与市场需求的双重驱动下，中国医用耗材产业正从“制造优势”向“创新优势”加速跨越。
消费板块同样表现亮眼。2025年，以全棉时代为核心的消费品业务实现盈利收入57.5亿元，同比增长15.2%，盈利质量同步提升。干湿棉柔巾与“奈丝公主”卫生巾构成双核心驱动：棉柔巾全年收入17.6亿元，同比增长13.0%，继续稳固全球品类龙头地位；卫生巾业务实现收入10.2亿元，同比大增45.5%，一跃成为第二大单品，增长潜力持续释放。
对于消费业务的增长逻辑，2025年全国社会消费品零售总额达50.1万亿元，同比增长3.7%，健康消费、理性悦己、品质生活成为主要流行趋势。公司聚焦的精致国货赛道，精准契合国潮崛起、精致育儿、情绪价值消费等时代风口，成长动能充足。
公司进一步强调，医疗与消费两大板块可以在一定程度上完成收入与利润同步稳定增长，核心源于两大逻辑：医疗业务坚持产品创新，持续提升高价值、高毛利产品占比，并大力拓展全球市场与自主品牌份额；全棉时代则坚持高质量增长，不牺牲盈利换规模，通过核心爆品迭代、新渠道拓展、优秀品质的内容沟通不断的提高投入产出效率。
在双主业高质量增长的同时，稳健医疗正通过全球化布局和产业并购整合，加速从国内龙头向世界一流健康品牌跨越，进一步打开长期成长空间。
其中，海外业务可圈可点。2025年，公司医疗板块海外收入达28.5亿元，同比大幅度增长47.9%，海外收入占医疗板块比重升至56%，过半收入来自海外市场；其中东南亚、中东自主品牌业务合计增幅超71.3%，自主品牌出海成效显著。
2024年完成对美国GRI公司的收购，成为稳健医疗全球化的关键一步。借助GRI在北美、中美地区的渠道与产能，公司快速建立起覆盖美国、墨西哥、多米尼加、越南的全球化供应网络，实现从“产品出口”到“属地化供应”的升级，更好适配海外医疗渠道对交付效率、合规资质、服务能力的要求。
稳健医疗表示，海外业务是公司未来重要市场，尽管当前面临复杂环境和较长周期，但我们战略方向清晰、布局明确。
在拓展海外市场的同时，稳健医疗也通过一系列并购完善医疗全品类布局。2021年以来，公司先后收购隆泰医疗、稳健平安、稳健桂林、美国GRI公司等医疗耗材企业，快速覆盖高端伤口敷料、注射穿刺、乳胶手套、手术室耗材等细致划分领域，补齐产品矩阵，加速实现“医用耗材一站式解决方案”的战略目标。
并购整合亦伴随阶段性挑战。由于市场环境变化，稳健平安和稳健桂林两家公司业绩未达预期，近三年计提大量商誉减值，其中2025年对稳健平安计提商誉减值1.8亿元。
稳健医疗回应道，这两年公司大力推动投后整合，通过组织架构调整、数字化建设、设备自动化改造、质量体系升级，被并购公司运营管理上的水准已大幅度提高。特别是稳健平安医疗二期新厂房和新产品将在今年投产，出口订单将有望在今年大幅增加。
“整体来看，公司已实施多项经营举措，努力推动稳健平安业绩的稳定过渡，为其长期发展筑牢基础。2026年度，公司将持续推进并购公司的整合工作：在销售渠道方面，公司将持续推进乳胶手套、输注产品、GRI国内手术包等业务的国内渠道整合、销售团队融合、经销商资源共享及终端市场渗透管理。”稳健医疗表示。经过一系列整合和协同措施，管理层对以上并购公司的长期价值创造保持信心。
35年坚守初心，稳健医疗始终将质量、品牌、社会价值置于首位，这份长期主义坚守，成为企业穿越周期、行稳致远的核心密码。李建全在年报中强调，“三个优先”不仅是经营原则，更将写入公司章程，成为企业不可动摇的发展基石。
质量优先于利润，是稳健医疗的立身之本。公司自主研发的全棉水刺无纺布核心技术，历经数千次实验攻克行业难题，既应用于医疗高端敷料，又赋能消费产品，实现技术跨界复用。截至2025年末，全棉时代专利授权总数601项，超过32款产品获得绿色低碳相关第三方权威认证。
品牌优先于速度，是稳健医疗穿越周期的关键定力。公司不追逐短期流量红利，不盲目追求扩张速度，而是持续深耕品牌价值。稳健医疗在专业医疗领域树立起可信赖的标杆形象，全棉时代则在消费端打造“舒适、健康、环保”的国民认知，双品牌协同形成差异化优势，让品牌成为最持久的资产。
社会价值优先于企业价值，是稳健医疗的长期坚持。以“全棉改变世界”为愿景，公司坚持绿色可持续发展，推动全棉产品替代化纤与不可降解材料，目标2030年实现碳达峰，将企业未来的发展与社会、环境紧密绑定，在长期主义道路上稳步前行。
开源证券4月23日发布研报称，稳健医疗消费品板块在高基数下实现正增长，渠道品类双优化带动盈利稳步提升。医疗耗材板块收入高增为核心增长引擎，品类结构优化成效显著。基于以上，给予稳健医疗“买入”评级。
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